Когато трейдърите и икономистите искат да разберат накъде отива паричната политика, те често гледат инверсии на доходност, yield curve или очаквания от фючърси. Но има един индикатор, който предлага по-прецизен и времево насочен сигнал: Near-Term Forward Spread (NTFS).
NTFS е разликата между очаквания 3-месечен лихвен процент след 18 месеца и текущия 3-месечен лихвен процент. Измерва се чрез пазарно-имплицитни очаквания (напр. чрез SOFR фючърси или OIS суапове) и се счита за по-добър водещ индикатор за рецесии от класическите криви на доходност (като 2Y/10Y).
Актуална графика може да намерите тук, а изследване на Engstrom & Sharpe (Federal Reserve, 2018) показва, че NTFS е по-добър прогнозител за рецесия в сравнение с класическите yield spreads. Ако разгледате внимателно графиката на NTFS, ще забележите че няма исторически случай, в който NTFS да е паднал под нулата и да не е последвала рецесия.
Какво приложение може да намерите чрез нализа на NTFS в трейдинга?
Когато NTFS падне под нулата, пазарът очаква, че в следващите 18 месеца лихвите ще са по-ниски от текущите – т.е. очакване за рецесия и/или облекчаване на политиката.
Когато NTFS е високо и расте, това е сигнал за нормализиране, разширяване и доверие.
Видима е силна обратна корелация със S&P 500 около повратни точки. Исторически примери за такива са:
2000: NTFS пада под 0 малко преди пукането на дотком балона
2006: инверсия близо година преди глобалната финансова криза
2019: отрицателен NTFS предшества COVID паниката
2022: отново инверсия при очаквания за забавяне след цикъла на повишения
Въпреки че NTFS не е познат на широката аудитория, той е стойностен индикатор за отчитане на доверието на пазара към посоката на икономическия цикъл. С правилно тълкуване, можем да направим по-добри оценки за риска, инерцията на икономиката и възможните политически реакции.
И, не забравяйте - на борсата не е важно дали сте прави, а дали печелите или губите.
Коментари
Публикуване на коментар